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主题特点：
所以，对商行最重要的是负债成本能否降下来，降息后存款一浮到顶，存款成本不容易降，银行理财收益率下行空间有限。
在以商业金融体系为主导的前提下，打造政策性金融体系，才能让金融改革真正惠及民生，服务百姓。纵观世界各国利率市场化进程，总体上可以分为外生推动型和内生演进型，其中既有美国、日本等国家的成功案例，也存在一些国家的败局。
面对经济发展阶段的新变化，习近平总书记提出新常态的重要论断，指出我国发展仍处于重要战略机遇期，我们要增强信心，从当前我国经济发展的阶段性特征出发，适应新常态，保持战略上的平常心态。因而，金融体制改革的制度设计必须要把握以人为本基本原则，还要着眼长远，优化金融资源配置，更好地支持实体经济发展。新常态背景下，从我国基本国情出发，更好地体现市场在资源配置中的决定性作用，更好地发挥政府作用，对于保持金融体制改革正确方向具有重要现实意义。近年来，我国经济发展进入新时期，面临增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期三期叠加，下行压力加大。党的十八届三中全会讨论通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出：改革必须以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点。
众所周知，资源的优化配置是市场有形的手和政府无形的手共同起作用的结果。要充分发挥市场内生性力量的作用，鼓励民间资本发起设立与小微企业平等对接的地方性中小金融机构。央行信誉是成功实施前瞻性指引的必备条件，而央行信誉反过来又取决于货币政策透明度与央行独立性等因素。
换言之，在名义利率降无可降的情况下，央行还可以通过前瞻性指引来进一步刺激经济。第二类是时间(time-contigent)指引，即明确给出货币政策可能发生变化的时间节点。首先，中国央行可以考虑通过前瞻性指引来增强对中长期利率的控制。新西兰和挪威等实施通货膨胀目标制的国家还会定期发布对未来政策利率路径的预测。
公众对开放式指引可能有多种不同解读，容易引起误解如果中国央行也能够通过前瞻性指引对政策利率的未来走势进行更为清晰的描述，就可以避免市场再次陷入众说纷纭、举棋不定的境地，起到稳定公众信心、促进金融稳定的作用。
第三类是状态(state-contigent)指引，即明确指出可能引发货币政策变化的经济状态指标门槛。随着利率市场化的不断深化和经济增长不确定性的上升，中国货币市场利率的波动性显著上升，这凸显了加强公众沟通与政策透明度的重要性。除了美国和日本之外，欧元区、英国、加拿大和挪威等国家在危机后也相继实施了前瞻性指引。自上世纪90年代起，有些发达国家央行就开始通过对利率政策进行定性描述的方式来与公众沟通。
只有人们相信央行的承诺，前瞻性指引才能通过影响公众预期来发挥作用。第二，前瞻性指引应被视作央行的承诺。广义的前瞻性指引则包括了中央银行提供的与未来货币政策行为（主要是政策利率）相关的所有信息,例如央行发布的未来政策利率预测。在这一阶段，美联储采用的前瞻性指引均属于开放式指引，措辞比较模糊，各界对很长一段时间等措辞的确切含义莫衷一是。
时间指引的优势是简单明了、易于理解，但不附带任何条件地承诺在固定日期前维持货币政策不变，这种做法明显存在风险。在零利率下限的环境中，预期传导渠道的重要性尤为突出。
近期央行通过常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）和公开市场正回购操作等手段，虽然成功降低了货币市场短端利率，但企业融资成本过高问题并未得到显著改善。最后，前瞻性指引也成功地起到了减低金融市场波动与期限溢价的作用。
然而，前瞻性指引的整体效果会随着时间的推移而逐渐减弱。因此，状态指引最适合目前不确定性较高的经济形势。第二类是时间(time-contigent)指引，即明确给出货币政策可能发生变化的时间节点。当今主要发达国家央行已经很少通过信贷管理或其他方式来直接控制金融市场中的资金流，隔夜利率于是成为央行进行宏观调控的主要手段。而此时人们将认为央行背弃了此前的承诺，这将导致央行声誉受到负面影响。上世纪90年代后期，日本经济陷入衰退并面临持续通缩压力，日本央行首次在零利率条件下采用前瞻性指引，宣布将在通缩压力消除之前维持零利率政策。
中国央行应公布货币政策委员会会议记录、对货币政策制订过程进行及时、详细的解释，以增进公众对央行的信任。为了缓解持续的通缩压力，1999年4月，日本央行首次在零利率条件下采用开放式前瞻性指引，宣布将在通缩压力消除之前维持零利率政策。
2001年至今，日本共实施了三轮量宽政策，每轮量化宽松政策都伴随着与通胀指标挂钩的状态型前瞻性指引。其次，对前瞻性指引的使用有助于降低金融市场波动性。
然而，当时面临零利率下限问题的国家还不算多。这样既可以加强对公众预期的管理，又能为未来实施更成熟的前瞻性指引积累经验。
日本是首个采用前瞻性指引的国家。2011年8月到2012年9月，美联储连续三次使用时间指引，确切地给出了维持低利率政策的最短时间。二、前瞻性指引的作用原理 前瞻性指引的概念源于美国经济学家Woodford在1999年提出的货币政策惯性概念，其基本原理是通过央行沟通来管理公众预期。一、什么是前瞻性指引？ 美国次贷危机爆发后，前瞻性指引（Forward Guidance）作为美联储非常规货币政策的重要组成部分，受到了各方的广泛关注。
此后，日本由开放式前瞻性指引转向了状态式前瞻性指引。目前，中国货币政策在决策依据透明性、决策程序透明性、政策决议透明性和政策效果评估等方面均存在很大的改善空间。
换言之，在名义利率降无可降的情况下，央行还可以通过前瞻性指引来进一步刺激经济。第三，前瞻性指引应该是准确、清晰和易懂的。
首先，中国央行可以考虑通过前瞻性指引来增强对中长期利率的控制。状态指引可以帮助公众理解央行的反应函数，在央行改变货币政策时，了解政策变动的潜在原因，并对此前预期做出相应调整。
这些指引对公众预期的影响力度显著强于开放式指引，但却没有反映任何与美联储反应函数相关的信息。但前瞻性指引受到关注的主要原因，是它在利率降至零下限从而导致常规货币政策失效时，能够发挥的再宽松作用。根据利率期限结构假说，长期利率等于在该期限内所有短期利率预期的均值。自2010年10月起，日央行还在前瞻性指引中加入了与金融稳定相关的附加条件，宣布将在没有严重风险因素（包括金融失衡的累积）的前提下，在有望达到价格稳定前维持接近于零的利率政策。
互联网泡沫破灭后，美国经济复苏疲软、失业率高企，在将联邦利率降至历史新低（1%）后，美联储于2003年8月首次发布了开放式前瞻性指引。在状态式指引中，美国和英国选取的经济状态指标均为失业率和通胀，而日本和英国则都引入了金融稳定作为附加条件。
美日等发达国家的前瞻性指引实践证明，无论是口头干预形式的前瞻性指引，还是定期发布央行政策利率路径预测，都可以帮助央行更为有效地引导公众对政策利率路径的预期，从而在短期利率和中长期利率脱节时起到指引和弥合作用。总体而言，美、日、英等国采用的多为状态式前瞻性指引，指引内容越来越清晰，力度也有逐渐加强的趋势。
此类指引虽然灵活性较高，但同时信息含量较小。四、实施前瞻性指引的国际经验 美国的前瞻性指引实践先后经历了开放式指引、时间指引和状态指引三个阶段。
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